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安信国际发布研究报告称，首予联想集团（00992）“买入”评级，目标价10.2港元。联想是全球头部消费电子品牌公司，同时伴随AI的发展浪潮在服务器业务领域表现高速增长。2023/24财年PC市场处于触底反弹的阶段，IDC预计2023年下半年环比恢复，尤其是商用PC的加速，预计推动PC市场恢复并超越疫前水平。PC以外多元化业务为其夯实业绩，FY2023非PC营收同比上升7%，占比升至近40%，非PC业务的整体利润率和增长率都优于传统PC业务，未来利润结构有望得到持续优化。

报告中称，凭借全栈式服务，ISG业务有望实现双位数增长：作为算力载体的AI服务器是科技企业角逐的核心，联想集团的服务器、存储和软件等细分业务已经从转型域进入绩效域，成为驱动集团未来成长的强劲引擎，该转型过程伴随着产品高端化的特点。此外，2023财年公司SSG业务以高利润率与高增长驱动集团整体盈利能力提升，以10%的收入占比创造了27.4%的公司利润。其中公司运维服务收入同比增长67%，支持服务营收增长14%，项目与解决方案服务增长13%。另有超过50%收入来自非硬件为中心的业务，表明联想的SSG服务渗透率逐渐提升，未来仍将以较强的盈利能力带动整体盈利能力提升。

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